原标题:“降息”没来!MLF操作利率保持不变,LPR大概率不下调

  来源:中国银行保险报

  记者 李林鸾

  MLF操作

  央行7月15日发布公告称,开展了4000亿元中期借贷便利(MLF)操作。此次MLF操作是对本月两次MLF到期和一次定向中期借贷便利(TMLF)到期的续做,其中TMLF续做可继续滚动,总期限为3年。当日无逆回购操作。MLF中标利率保持2.95%不变。

  央行网站截图。

  这也与市场预测一致。

  此前,国泰君安首席债券分析师覃汉分析认为,7月共计有4000亿元中期借贷便利(MLF)到期,其中7月15日有2000亿元。考虑本月将合计有4000亿元MLF到期,预估央行将开展续做,但超额投放的概率不大。

  7月MLF中标利率为何保持不变?在东方金诚首席宏观分析师王青看来,这是由于近期央行逆回购利率保持稳定,市场利率中枢升至政策利率附近,加之不久前央行刚下调再贷款再贴现利率,短期内不会引导同属政策利率体系的MLF利率同步下行;同时,近期宏观经济修复进程较快,推动央行货币政策节奏有所调整。

  由此,根据贷款市场报价利率(LPR)改革以来的一般规律,当月MLF利率不动,通常LPR报价也会保持稳定,特别是在近期货币市场资金利率中枢上行、银行边际资金成本抬高的背景下。所以,多位分析人士一致认为,本月LPR报价大概率将保持不变。

  不过,王青也提示,近期监管层已明确今年金融系统向实体经济让利1.5万亿元,其中主要包括企业贷款利率下行在内的利率下行让利规模要达到9300亿元。综合考虑上半年企业一般贷款利率降幅和全年让利目标,也不排除7月在MLF利率不变的同时,商业银行小幅下调作为企业一般贷款利率定价参考的1年期LPR,从而引导企业贷款利率更大幅度下行的可能。另外,综合考虑当前房地产市场运行态势及调控政策方向,主要作为房贷参考的5年期以上LPR将保持不变。

  连续多月MLF中标利率未调整,使得市场普遍关注本轮包括MLF利率在内的政策性降息过程是否已走到尽头。王青认为,判断下半年政策利率走势,还需以宏观经济走势及政策目标作为主要判断依据。

  中国人民银行货币政策司副司长郭凯日前回应货币政策走向时表示,目前货币政策的立场仍然是稳健的,货币政策更加灵活适度,现在更加强调“适度”这两个字。他介绍,今年疫情以来我国货币政策有两条主线,第一条主线是正常的货币政策逆周期调节,通过总量、价格、结构工具来提供对实体经济的支持,使货币信贷能够为经济复苏提供足够的支持。第二条主线是针对疫情出台的一些特殊的、阶段性的货币政策工具,是临时性的政策措施,当政策设定的情形不再适用时就自动退出了,也完成了它的使命。

  “下半年经济恢复正常,传统货币政策的作用可能会更加明显,我们进入了一个更加常态的状态。”郭凯说。

  不过,目前包括美国在内的海外疫情仍在加速蔓延,下半年国内还会保持防疫常态化。这将不可避免地给国内经济带来一定影响。由此,王青判断,下半年为推动GDP增速回升,夯实稳就业基础,货币政策将进一步挖掘“直达”工具潜力,加大金融系统让利,以适度的宽货币推动宽信用仍是货币政策的重要传导路径。

  “预计8月伴随CPI同比显著下行,毕业季后就业压力有所加大,MLF‘降息’有望重启,年内MLF招标利率还有约20个基点左右的小幅下调空间。这意味着全年政策降息幅度将在50个基点左右,远低于2008年政策利率下调216个基点的降幅。”王青说。

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责任编辑:潘翘楚

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